Был ли эффективный рынок во времена доткомов? Это очень интересный вопрос, ведь как показала дальнейшая история, те оценки, по которым торговалось большинство компаний в тот период времени, были оторваны от их справедливых значений.  При этом рынок был эффективный и отражал ожидания и настроения большинства рыночных участников. Т.е. каждый день, приходило больше тех, кто хотел купить, чем тех, кто хотел продать. И покупали они в расчете на то, что завтра придут те, кто будет готов купить по еще более высоким ценам. Горизонт таких покупок был краткосрочным, в расчете на быструю прибыль. Таким образом, именно спекулянты разогнали цены (как это бывает у любого пузыря), и исказили справедливые стоимости компаний.

Что мы видим сейчас? Мы видим, как оценки компаний находятся вблизи исторических максимумов, и при этом рынки продолжают расти. Как видно на картинке выше, причиной тому все те же спекулянты. Слева мы видим объемы ежедневных сделок среди ключевых американских брокеров, а справа, число розничных трейдеров, которые держат у себя в портфелях широкий индекс. В последние месяцы мы наблюдаем огромный всплеск по обоим параметрам. Это значит, что число спекулянтов, с краткосрочным горизонтом торговли, выросло кратно, по сравнению с предыдущими периодами. И такая активность приводит к тому, что цены не отражают справедливых оценок.